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反过来组织一旦出了问题，也会归咎为是信任出了问题。老刘也做自我批评，但自我批评都是自己相信错了人。言下之意就是事出了问题，是别人不值得信任，不是自己有问题。17年《财经》有一篇采访报道《刘强东回来了，京东就回来了》，但这很奇怪，之前没有“官宣”过创始人离开过应该就是从没有离开吧，既然从来没有离开过，那么“回归”是想表达之前战斗力下滑、股价下滑与他无关吗？老刘一直想要放权，但是到现在还在参加高管早会，还是会对很多细节做决策，给很多高管的感觉是老刘没放权。

文/杨百顺监制/潘乱 来源：乱翻书京东在年初的一系列人事调整，是刘强东对徐雷操盘的京东零售子集团组织变革的追认。徐雷将京东零售调整成前、中、后台，逻辑是解耦京东，让京东零售从以采销为中心的场-货匹配转变成以消费者为中心的人-货匹配。但他还是很难解决京东缺流量、平台生态孱弱的难题。京东从Day 1就被设计成一个封闭架构。

万能险“后遗症”从业务结构来看，万能险曾占据国联人寿营收的主要阵地，而该公司依靠万能险业务也在2015年实现盈利，当期净利润为1623万元。2016年3月，原保监会下发《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》，要求各险企加强对中短存续期产品的风险管理，防范利差损风险、现金流风险和偿付能力风险。受监管政策影响，多家险企主动加大期交保费推动力度，压缩趸交保费规模。

在简短的发言中，桑德斯控诉了沃尔玛支付给CEO超过2000万美元年薪和花费200亿美元回购股票，却只愿意支付普通员工近乎饥饿线的工资水准，即每小时11美元。他建议股东大会立即通过决议，提升公司150万雇员的最低工资标准以改善员工福利。这次行动获得了大量沃尔玛雇员在场外的支持，并有助于他的2020年总统竞选计划。与此同时，民主党籍纽约州新晋国会议员亚历山大·奥卡西奥-科特兹也回到她当选之前就职的酒吧。以酒吧女招待的身份呼吁选民向共和党施压，以通过全国性的每小时15美元最低工资标准。

大底还需时间反复构筑，未来关注高股息股票。中期视角看市场处于第五轮周期底部，回顾过去四次历史大底的估值水平，1996年1月19日上证综指512点、2005年6月6日998点、2008年10月28日1664点、2013年6月25日1849点时全部A股PE（TTM，整体法）11.5~18.4倍、PB（LF，整体法）1.5~2.1倍，目前PE为13.7倍、PB为1.46倍，估值底已出现，政策底现也已出现，但真正市场底的大拐点仍需等待，主要等待两大信号：一是确认盈利回落幅度到底多大。本轮盈利筑底特征类似2002-05年期间，即W型筑底。这轮盈利改善左侧底回升始于2016年二季度，现在是二次探底回落过程中，预计右侧底在2019年二、三季度， 2019年4月年报和季报数据有望给出更明确证据。二是资金面转折需等去杠杆出现拐点。去杠杆的症结是在于解决地方隐性债务，这些债务的解决方案落实才是去杠杆的拐点，届时资金面将迎来转折，M2增速望回归到名义GDP之上，未来还需进一步跟踪关于地方政府融资问题的政策。市场在短期反弹后，未来依旧会回撤筑底，市场回撤时高股息策略优势显现。我们前期报告《高股息策略长期有效么？》研究发现高股息率股票可充当熊市保护伞，通过股利再投资积累更多的股份能够缓和投资者组合价值的下降，充当保护伞的作用，而在市场恢复后，这些额外的股份也将提高组合收益率。宏观背景看过去一段时间呈现类滞胀特征，往后看经济增速下行仍将持续，经济将由类滞胀走向类衰退，08/4-09/3和11/9-12/9经济都出现过类衰退特征，08/4-09/3期间GDP累计同比从08Q2的11.2%下降到09Q1的6.4%，CPI累计同比从8.2%下降到-0.6%，11/9-12/9期间GDP累计同比从11Q3的9.8%下降到12Q3的7.8%，CPI累计同比从5.7%下降到2.7%，这两段区间内高股息类行业呈现明显的超额收益，如金融和电力与公用事业。而在经济类衰退期，不排除出现降息的可能性，因此债券以及类债券特征的高股息股票将受益。根据分析师盈利预测，结合历史分红率预测股息，我们筛选沪深300成分中高股息率、稳定分红个股如表5。

《印度斯坦时报》《印度快报》《印度时报》《先锋报》等当地主流媒体均将此访背景定位为两国领导人4月武汉会晤后“推动两国关系稳步改善的努力”和“中国国防部长在洞朗对峙后对印度的首次访问”。媒体关注，两国防长的会晤能否推动更多双边军事安全领域的成果落地。